来源：评论员毕舸炒股在线配资
据封面新闻报道，2025年9月，泡泡玛特的新品SKULLPANDA“不眠之夜”系列还没正式发售，二手市场已经跌破原价。
六个普通款挂件价格低于159元的官方定价，最大差价42元。
粉丝在官方社群里哀嚎“原价卖不出去”，黄牛在交易群里甩货甩到手软，有人甚至把囤积的LABUBU吊卡捏碎了发到网上，配上一句“愿意等的人终将拿到低价”。
潮玩，等来了潮崩。
曾几何时，一个搪胶吊卡能炒到4600元，端盒盲盒飙上2000元，粉丝熬夜蹲点抢购，黄牛通宵排队代抽，二级市场比股市还刺激。
现在呢？LABUBU怪味便利店吊卡从4000元跌到400元，前方高能系列端盒从2000元掉到700元，新品星星人好梦气象局端盒直接腰斩。
直播间在线人数从十万跌到几千，曾经万人空巷的盛况，如今只剩回音。
问题出在哪？出在泡泡玛特把“潮”当成了“钞”。
他们以为只要不停出新IP、换皮肤、提价格，就能一直收割。
SKULLPANDA前两代卖129元，这一代直接涨到159元，涨得理直气壮。
可用户不傻，你说是新品，我看就是换个衣服再卖一遍。
把同一个IP翻来覆去炒冷饭，还指望大家当第一次吃那样激动？真当粉丝是韭菜呀。
更可笑的是产能。
曾经靠饥饿营销抬高身价，现在全球快闪店一开，泰国柬埔寨随便买，国内反而抢不到。
徐女士说得好：讽刺。
国内抢破头，国外敞开卖。
货一多，稀缺性就没了，二级市场立马崩盘。
谁让你信一个玩具能当理财产品？
潮玩和股票不是一回事，更不是比特币，它就是一个塑料小人，再可爱也扛不住资本吹的泡沫。
潮玩二手市场价格跌破原价，有些人觉得，这不是很正常么？商品在二手平台打折出售，天经地义。
但对潮玩而言，这不是普通的折旧，而是整个商业模式的地基被挖空。
因为它击穿了潮玩赖以生存的底层逻辑，潮玩从来就不是普通商品，它是被精心包装成消费品的“准金融资产”，而二手市场的价格，就是这层资产属性的体温计。
当二手价跌破原价，意味着这台体温计显示：病人已无发热迹象，投机的高烧退了，剩下的，是单一的商品价值。
它的崩溃，不是价格问题，而是信任体系的瓦解。
其内在逻辑，可以从三个层面拆解。
第一层，是“稀缺性”的破产。
潮玩，尤其是盲盒类潮玩，其定价机制与普通商品完全不同。
普通商品遵循成本加成或供需定价，而潮玩的核心定价逻辑是“人为制造的稀缺”。
限量发售、隐藏款1：144或1：168的概率、抽盒的不确定性，这些都不是产品设计，而是金融工具。
它们共同制造出一种“可能拥有但大概率没有”的心理预期，激发消费者的收集欲与占有欲。
“稀缺感”是溢价的基础。
当一个原价79元的LABUBU隐藏款在二手市场炒到近千元，支撑这个价格的不是塑料和油漆的成本，而是“你抽不到、我有”的社交资本与潜在套现可能。
一旦新品发售，大量玩家抽中或通过官方渠道购入，市场供给迅速增加，这种人为稀缺便土崩瓦解。
二手价跌破原价，说明市场共识已变：这个产品不再“稀有”，它和超市货架上的商品一样，可以随时买到。
当“稀缺”这个核心卖点消失，价格自然回归商品本质。
第二层，是“投资叙事”的瓦解。
泡泡玛特等品牌的崛起，伴随着一个强大的市场叙事：购买潮玩不仅是消费，更是一种投资。
早期玩家通过转卖隐藏款、热门系列赚取差价，形成了“买娃=理财”的民间共识。
社交媒体上充斥着“一夜回本”、“隐藏款翻十倍”的神话，吸引了大量非核心玩家如黄牛、囤货商、投机者——涌入市场。
这些人不关心IP故事、不热爱设计，他们只关心“这个能不能涨”。
炒客的涌入进一步推高了二级市场价格，形成正向循环。
然而，这个叙事是脆弱的，它依赖于源源不断的“接盘侠”。
当新品持续推出，旧款热度下降，加上品牌方为打击黄牛而增加供给（如LABUBU mini版一次性上新百万个），市场从“供不应求”转向“供过于求”。
此时，投机者发现“击鼓传花”的游戏玩不下去了，便开始恐慌性抛售。
大量抛售导致价格雪崩，最终跌破原价。
就此，标志着“投资叙事”的彻底破产：潮玩不再是生钱的工具，它成了会贬值的普通物品。
对于那些曾高价购入的消费者，这不仅是金钱损失，更是心理上的幻灭，他们意识到自己不是投资者，而是被割的韭菜。
第三层，是“情绪价值”与“实际价值”的脱钩。
潮玩的溢价，部分源于其承载的情绪价值：陪伴感、治愈感、圈层认同、收藏乐趣。
品牌通过IP运营、社群建设，不断强化这种情感连接。
然而，当二级市场价格持续下跌，甚至跌破原价时，这种情绪价值会大打折扣。
试想，一个消费者花159元买了一个SKULLPANDA挂件，本想作为收藏或社交谈资，结果发现二手平台同款只卖117元，甚至还卖不出去。
他的心理落差巨大：我花的钱，买的到底是什么？如果它不保值，甚至贬值，那我支付的溢价去哪了？
这种落差会削弱用户对品牌的信任与忠诚。
更严重的是，当“保值”成为购买决策的重要考量（如有收藏者坦言“说不在意保值情况，那是假的”），一旦保值失败，情绪价值也随之崩塌。
人们会质疑：这到底是值得珍藏的艺术品，还是一个设计平庸、做工瑕疵（如网友吐槽LABUBU“特别小”、“歪头”）、经不起时间考验的快消品？
因此，二手价跌破原价之所以成为“问题”，是因为它暴露了潮玩经济的内在矛盾：它试图用消费品的形态，承载金融资产的期望，但缺乏金融资产所需的稳定性和价值支撑。
当市场回归理性，投机退潮，供给增加，这个矛盾便集中爆发。
价格跌破原价，是市场对虚高定价的修正。
它提醒所有人：泡沫终会破灭，唯有真实的价值，才能穿越周期。
泡泡玛特的模式，其实早就埋了雷。
2020年数据显示：93个IP，12个自有，25个独家，56个非独家。
一半以上靠授权，主导权不在自己手里。
这就像盖楼，地基是别人的，墙皮是租的，你敢说这房子是你的？
迪士尼为什么能横跨百年？米老鼠、唐老鸭、冰雪奇缘，IP是自家生的，能拍电影、建乐园、出周边，一条链子串到底。
泡泡玛特呢？靠抽盲盒卖运气，用户心智绑不住，情感连接浅得很。
360万注册会员，听着不少，可比起迪士尼的全球通吃，不过是小圈子自嗨。
更深层的问题是文化认知。
中国成年人玩玩具，多少还有点“不成熟”的标签。
NPD数据显示，2019年中国卖给青少年和成人的玩具只占2%，八成都是儿童市场。
泡泡玛特想撬动的是一个文化习惯尚未养成的群体。
你让他们为一个159元的挂件买单，不是买产品，是买身份认同。
可当这个认同建立在炒作和稀缺上，一旦货多了，价格崩了，认同也就碎了。
潮流本身自带矛盾。
喜欢潮流的人，既希望有同好，又怕人太多。
人一多，稀缺感就没了，独特性就塌了。
就像穿一件限量夹克，电梯里碰上另一个穿同款的，心里立马打鼓：是不是我不够特别了？
奢侈品明白这个道理，所以坚持高价、控量，人为制造门槛。
LV、GUCCI从不靠堆数量赚钱，它们卖的是排他性。
但泡泡玛特做不到。
它的单品价格低，利润薄，必须靠走量。
要走量就得不断推新，不断拉新。
于是每年推出几十个新IP，上半年16个，下半年14个以上，一年30个新IP，典型的内卷。
每个IP都像流水线上的零件，还没焐热就被下一个取代。
用户哪来的时间和感情去爱？感情是养出来的，不是催出来的。
直播间的热度下滑不是偶然。
7月还能冲到十万人在线，9月就掉到几千。
用户用脚投票。
官方还在拼命推新，可老粉觉得疲软，新粉没黏性，市场自然下滑。
泡泡玛特走到今天，是它自己把潮玩做成了快消。
快消可以走量，但不能讲情怀。
你既想赚快钱，又想立文化，既想做大众消费品，又想维持小众稀缺感，这梦做得太大。
梦醒了，娃娃还在，心凉了。
2020年IPO时，泡泡玛特估值超60亿美元，中国潮流玩具市场被推到700亿美元。
资本市场认的是长期价值，不是短期炒作。
你今天靠一个吊卡炒到四千块，明天靠黄牛带节奏，后天发现用户不买了，那估值怎么撑？
企业不是靠讲故事活下去的，是靠产品、靠用户、靠可持续的商业模式。
现在粉丝说“换个皮肤凭什么多卖30元”，话扎心，但真实。
用户不是反对涨价，是反对无价值的涨价。
你要是真出了个颠覆性设计，哪怕300元也有人抢。
可你拿个旧模子改改衣服，就想多收30，谁认？
泡泡玛特曾经用饥饿营销、盲盒机制、社群运营，构建了一个看似坚固的闭环。
可这个闭环太依赖“稀缺”和“期待”，一旦产能失控、创意枯竭，整个系统就反向运转。
黄牛砸手里，粉丝不买账，新品未售先跌，这就是反噬。
泡泡玛特“潮玩升值品”的新衣穿久了，总有人喊出那句“他没穿衣服”。
现在，喊的人越来越多了。
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